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印有“HPP”三个字母的瓶装饮品，正在餐饮行业越来越常见。

古茗在全国门店推出了HPP（超高压冷杀菌技术）果汁，并拓展到零售渠道；蜜雪冰城在2026年半年报中提到，正在探索超高压灭菌（HPP）等工艺的应用。此外，海底捞、瑞幸、沪上阿姨等多个餐饮品牌也在布局HPP饮品。

随着HPP饮品在餐饮端的持续升温，上游供应链企业也逐渐浮出水面。

不久前，山东唯可鲜食品集团股份有限公司（简称“唯可鲜”）提交了辅导备案申请，目标直指北交所。

这家专注于HPP饮品的公司，产品覆盖果汁浓浆、果酱、茶饮料等现制饮品原料，以及各类高品质HPP即饮饮品。其客户名单颇为亮眼，包括蜜雪冰城、瑞幸咖啡、海底捞、呷哺呷哺以及盒马等知名品牌。

但仅凭这份名单，可能会忽略这家公司真正的故事。

一家做“鲜活”生意的山东企业

HPP，全称High Pressure Processing，即超高压杀菌技术。与主流的热杀菌不同，HPP属于冷杀菌技术，全程无需加热，在密闭的超高压容器中，以水为介质对食品、饮料施加压力（行业内通常使用400-600MPa的压力），这股压力均匀穿透产品内部，杀灭细菌、霉菌等。

这种超高压压力有多强？唯可鲜董事长肖志剑曾比喻：600兆帕的压力，相当于在一个指甲盖大小的面积上，放置六头成年大象。

简而言之，HPP工艺本质是物理灭菌，无需防腐剂或化学添加，能有效杀灭微生物，同时最大限度保留食品的天然风味、营养成分和新鲜口感，对维C等热敏性营养的破坏极小。公开资料显示，经HPP技术处理的果汁，维生素C保留率可达90%以上。

但HPP有一个无法回避的短板：它无法杀灭细菌芽孢和某些耐压酶。因此，市面上的HPP饮品多为短保产品，保质期通常为28天、45天、60天，且需要冷链运输。

短保、鲜榨、配方干净——这三个特点精准击中了餐饮业近年来的集体追求：追鲜。而唯可鲜做的正是这门“鲜活”生意。

2018年，唯可鲜的前身山东泰乐源农业科技有限公司在山东省泰安市注册成立。

财务数据显示，过去两年，该公司的营收规模和净利润水平均保持稳健增长。

2024年、2025年，唯可鲜的营收分别达到6.14亿元、8.69亿元，增速分别为46.72%、41.38%；归母净利润分别为4611.52万元、9070.41万元，增速分别为44.69%、96.69%。对于去年净利润的高速增长，公司解释称，主要得益于业务快速增长和电商业务推广投入减少。

不过，仅将唯可鲜的做大归因于踩中市场红利，并不全面。

“鲜活”生意背后存在较高门槛。据博研咨询2024年发布的报告，HPP设备投资门槛较高，单条生产线投入通常在人民币1500万元以上， 限制了中小企业的规模化发展。

也正因HPP设备昂贵、工艺门槛高、生产成本较高，导致终端产品价格不菲。在超市、便利店货架上，一瓶300ml规格的HPP果汁价格通常不低于10元。

发展至今，唯可鲜主要销售两大类产品：现制饮品原料和HPP即饮饮品。 现制饮品原料包括果汁浓浆、果酱、茶饮料等；HPP即饮饮品则有果汁、果蔬汁类、果汁茶类、冷萃茶等。这两类产品都与HPP技术深度绑定。

在对外公开描述中，唯可鲜自称是一家“能将HPP冷杀菌技术同时应用于B端与C端产品，并将其标准化、规模化的技术创新者”。

雪王、瑞幸撑起近6成收入

唯可鲜B端和C端渠道同步开发，但真正的基本盘仍在B端。

红餐供应链注意到，唯可鲜的HPP即饮饮品主要流向电商，以及罗森便利店、711便利店、盒马、大润发、叮咚买菜等零售场景。2025年，唯可鲜HPP即饮饮品的收入为1.31亿元，2026年上半年同比大增68.07%，但也仅占总营收的两成左右。

现制饮品原料则更多销往餐饮端，这是唯可鲜的营收支柱。2025年全年及2026年上半年，该板块收入分别为7.36亿元、4.04亿元，占总收入的比重均在八成左右。

值得注意的是，唯可鲜的餐饮客户集中度非常高。2025年，其前五大客户的销售收入合计占比超过七成， 这些客户以餐饮品牌为主，仅蜜雪冰城和瑞幸两家企业的销售收入就贡献了总收入的58.49%。

其中，蜜雪冰城扮演了至关重要的角色。过去四年，公司收入持续增长，第一大客户蜜雪冰城的收入贡献也在不断攀升。

2022年至2025年，唯可鲜的营收从2.54亿元一路增长至8.69亿元。同期，公司来自蜜雪冰城的收入分别为1.33亿元、2.25亿元、2.90亿元、3.23亿元，占总营收的比重分别为52.21%、53.78%、47.12%、37.20%。连续三年，唯可鲜约一半营收都来自蜜雪冰城。

据唯可鲜方面透露，其与蜜雪冰城的合作可追溯到几年前。2019年，双方进行初步接洽，2021年正式建立合作。

公开数据显示，2019年末，蜜雪冰城尚未迈过万店门槛，到2025年底，其在全球已拥有约6万家门店。

这就是B端供应商生意的特点：客户开店越猛，供应链企业赚得越多；客户一放缓，企业的财务数据也会受影响。

当然，唯可鲜合作的餐饮客户不仅限于蜜雪冰城。实际上，凭借在HPP饮品领域的多年深耕，唯可鲜对B端的布局已全面铺开，进入越来越多餐企的“朋友圈”，包括沪上阿姨、喜茶、书亦烧仙草、冰雪时光、瑞幸、库迪等茶咖品牌，呷哺呷哺、海底捞等火锅品牌，萨莉亚等西式餐饮品牌，以及牛New等寿喜烧品牌。

绑定B端连锁餐饮的好处在于，餐饮客户需求量大且稳定。像唯可鲜供应的果汁浓浆、果酱等，本身就是餐企制作饮品的必备原料。随着品牌势能提升和扩张速度加快，餐企对原料的需求量也会随之增长。

对赌压顶、巨头环伺，上市闯关没有退路

2024年9月，唯可鲜在新三板基础层挂牌。今年5月，调入新三板创新层。今年8月底，公司与国金证券签署北交所上市辅导协议，并向山东证监局提交了上市辅导备案申请材料。

根据北交所上市规则，发行人必须是在全国股转系统（新三板）连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。 （12个月为挂牌以来的累计时间，不单指创新层挂牌时间）。以累计时间计算，唯可鲜已跨过这一门槛。

但实际上，上市对唯可鲜来说，可能已不是“能不能”的选择，而是“不得不”采取的行动。

今年7月，唯可鲜发布公告，全国中小企业股份转让系统已出具同意函，核准其以18.00元/股的价格定向发行不超过645万股，预计募集资金不超过1.16亿元，用于补充流动资金、偿还银行贷款以及高端饮品扩产。

这笔融资背后绑定了一份对赌协议。若2031年12月31日前未能实现合格上市，投资人可要求实际控制人肖志剑、肖逸兄弟回购股份，本金加6%年化利息。

这是一道规定了作答时间的考试，而唯可鲜要给出答案，还需克服几个关键难点。

首先，面对利润下滑，公司如何让外界相信这只是短期波动。

今年上半年，尽管唯可鲜的营收规模继续扩大，但净利润已同比下滑22.77%，毛利率也降至20.33%。

2025年，唯可鲜的毛利率为23.84%，相比2024年有所下滑。公司表示，毛利率下滑主要因部分客户调整采购结构，同时公司根据市场行情下调部分产品售价所致。

这客观反映了客户高度集中带来的风险。谁也无法保证大客户会一直忠诚。品牌自建供应链、经营方向转变或转向其他供应商合作等变量，都可能导致餐饮客户减少产品需求，进而减少供应商订单。

这种隐忧并非没有迹象。今年上半年，蜜雪冰城加快端到端供应链体系升级。在生产端，依托自研自产能力，推动常温食材向冷冻、冷鲜升级，相应产线逐步投产，其中包括HPP超高压处理产线和鲜奶产线。一旦其HPP超高压处理产线投产，上游供应商的不可替代性将面临更高要求。没有独特价值，就可能被挤出供应体系。

其次，HPP饮品赛道持续升温，已变得拥挤，且挤进来的都是巨头。 面对日益激烈的竞争，唯可鲜该如何应对。

古茗已自建HPP产能，产品既供应自家门店网络，也进入老婆大人、永辉、十足等外部零售渠道；维果清拥有10万级净化车间的HPP超高压杀菌设备，与唯可鲜同为盒马供应商，还合作了香格里拉、四季、万豪等国际酒店；国产汽水品牌北冰洋更早在2023年就已布局HPP赛道。

外部挑战加剧的同时，唯可鲜自身的股权结构也高度集中。 公司实际控制人为肖志剑、肖逸兄弟，定增完成后二人合计持有公司74.63%的股份。

这种高度集中的股权结构有助于提高决策效率，加快经营策略执行，但进入资本市场后，公司治理结构需从“个人拍板”转向“制度约束”。

外部巨头环伺，内部股权集中，唯可鲜正站在一个关键路口。未来，它能否在日益拥挤的HPP赛道中走得更稳、更远，仍有待观察。

本文来自微信公众号“红餐供应链”，作者：专注餐饮供应链的，36氪经授权发布。